При възстановяването си от спада през 2020 г. цената на Brent флиртува със $ 70/барел. По-високите цени през 2021 г. означават по-голям паричен поток за производителите, може би дори рекордно високи. В тази среда глобални консултации по природни ресурси Дървен Макензи посочените оператори трябва да бъдат внимателни.

„Докато цените над 60 долара/барел винаги ще бъдат по-добри за операторите от 40 долара/барел, това не е всичко еднопосочно пътуване“, каза Грейг Айткен, директор с екипа за корпоративен анализ на WoodMac. „Има постоянни проблеми с инфлацията на разходите и фискалните смущения. Освен това промяната на обстоятелствата ще направи изпълнението на стратегията по -предизвикателно, особено що се отнася до сключването на сделки. И има високомерие, което идва във всеки възход, когато заинтересованите страни започват да разглеждат трудно усвоените уроци като остарели възгледи. Това често води до свръх капитализиране и недостатъчно представяне. "

Г -н Aitken каза, че операторите трябва да останат прагматични. Плановете за успех при $ 40/bbl все още са плановете за успех, когато цените са по -високи, но операторите трябва да имат предвид редица проблеми. От една страна, инфлацията на разходите по веригата на доставки е неизбежна. Wood Mackenzie заяви, че веригата на доставки е издълбана, а приливът на активност много бързо ще затегне пазарите, което ще доведе до бързо нарастване на разходите.

Второ, фискалните условия вероятно ще се затегнат. Повишаването на цените на петрола е ключов фактор за фискални смущения. Няколко фискални системи са прогресивни и създадени за автоматично увеличаване на държавния дял на по -високи цени, но много от тях не са.

„Изискванията за„ справедлив дял “стават по -силни при по -високи цени и повишаването на цените няма да остане незабелязано“, каза г -н Aitken. „Докато петролните компании се противопоставят на промените във фискалните условия със заплахи от по -ниски инвестиции и по -малко работни места, това може да бъде отслабено от плановете за прекратяване или събиране на активи в определени региони. По -високите данъчни ставки, нови неочаквани данъци върху печалбата, дори данъците върху въглеродните емисии биха могли да чакат.

Повишаването на цените може да забави и преструктурирането на портфейла. Докато много активи се предлагат за продажба, дори и в свят от 60 долара/барел, купувачите все още биха били оскъдни. Г -н Aitken каза, че решенията за липсата на ликвидност са непроменени. Потенциалните продавачи могат или да приемат пазарната цена, да продадат по-качествени активи, да включат непредвидени разходи в сделката или да задържат.

„Колкото по -високо се изкачва петролът, толкова по -голям акцент се премества върху задържането на активи“, каза той. „Приемането на преобладаващата пазарна цена беше по -лесно решение, когато цените и доверието бяха ниски. Става все по -трудно да се продават активи на по -ниска оценка при нарастваща ценова среда. Активите генерират пари и операторите имат по -малък натиск да продават поради увеличаващия се паричен поток и по -голямата гъвкавост.

Стратегически висококачествените портфейли обаче са от съществено значение. Г -н Aitken каза: „Ще бъде по -трудно да задържите линията на по -високи цени. Компаниите говорят много за дисциплината, като се фокусират върху намаляване на дълга и увеличаване на разпределението на акционерите. Това са по -лесни аргументи, когато петролът е $ 50/bbl. Това решение ще бъде изпитано чрез възстановяване на цените на акциите, увеличаване на генерирането на пари и подобряване на настроенията към нефтения и газовия сектор.

Ако цените се задържат над $ 60/барел, много МОК могат да се върнат към зоните си на финансов комфорт по -бързо, отколкото ако цените са $ 50/баррел. Това осигурява по -голям обхват за опортюнистични движения към нови енергии или декарбонизация. Но това би могло да се приложи и за реинвестиране във възходящо развитие.

Независимите могат да видят, че растежът бързо ще се върне към своите планове: повечето независими американци имат самоналожени ограничения на лихвените проценти на реинвестиране от 70-80% от оперативния паричен поток. Отстраняването на задлъжнялост е основната цел за много високо задлъжнели американски компании, но г-н Aitken каза, че това все още оставя място за измерен растеж в рамките на нарастващия паричен поток. Нещо повече, малко международни независими са поели същия тип трансформационни ангажименти като големите. Те нямат такава причина да отклоняват паричните потоци от петрол и газ.

„Може ли секторът да се увлече отново? Най -малкото, фокусът върху устойчивостта би отстъпил място на дискусия за ценовия ливъридж. Ако пазарът започне да възнаграждава растежа отново, това е възможно. Може да са необходими няколко тримесечия със сериозни печалби, за да се материализират, но петролният сектор има история, че е най -големият си враг “, каза г -н Aitken.


Час на публикация: 23 април-2021 г.